Pensioenfonds Alliance, het Nederlandse opf van levensmiddelenbedrijf Nestlé, is uit de hedgefondsen gestapt die de Zwitserse multinational had opgezet voor asset pooling. Ook beëindigt het de inflatiehedge.
Dat staat in het jaarverslag over 2016 van het pensioenfonds, dat een vermogen van €622 mln beheert voor 3380 actieve en gepensioneerde deelnemers van Nestlé in Nederland.
Het pensioenfonds had tot voor kort een belegging van 12,5% in hedgefondsen. De laatste jaren hebben meer pensioenfondsen deze categorie verkocht, maar bij Alliance is het saillant, omdat de fondsen onderdeel waren het Robusta-fonds. Dit is een in Ierland gevestigd paraplufonds, dat juist speciaal is opgezet voor het beleggen van pensioenkapitaal uit de vele landen waar multinational Nestlé actief is (‘asset pooling’). Alliance trok in totaal €70,8 mln terug uit drie funds of hedge funds van Robusta.
Alliance verkoopt de ‘eigen’ hedgefondsen vanwege het hoge risico en kosten, terwijl de opbrengsten niet meer zijn wat ze geweest zijn, aldus in het jaarverslag. Het rendement was vorig jaar 2,3%, een underperformance van 0,6%-punt ten opzichte van de benchmark. Met de verkoop verlaagt het fonds zijn vermogensbeheerkosten fors, van 0,94% naar 0,56%.
De hedgefonds-belegging wordt vervangen door credits (zowel investment grade als high yield), alternatieve vastrentende waarden en beursgenoteerd vastgoed. Dat levert naast lagere kosten ook een iets hoger verwacht rendement op, plus een lager vereist eigen vermogen.
Vermogensbeheer Nestlé
Hedgefondsen zijn niet de enige Robusta-belegging die wordt verkocht: Alliance trekt ook nog €20 mln terug uit een Europees smallcapfonds van deze organisatie. Bij Robusta belegde het per einde verslagjaar alleen nog voor €13 mln in private equity.
Bij de vermogensbeheerorganisatie van Nestlé, in 2006 opgezet om pensioenkapitaal en eigen vermogen van de multinational te beheren, rommelt het. In mei dit jaar rapporteerde het Britse pensioenvakblad IPE over een shake-up. Het management van diverse Robusta-fondsen werd door Nestlé weggehaald bij de eigen vermogensbeheerder, Nestlé Capital Management, en ondergebracht bij BlackRock en Grosvenor (hedge funds).
Alliance ontvangt nog wel beleggingsadvies van de Nestlé Capital Advisers uit Zwitserland, ook onderdeel van het moederbedrijf.
Inflatiehedge
Het fonds Alliance meldt in het jaarverslag verder, dat het besloten heeft de inflatiehedge af te bouwen.
Het fonds had tot voor kort 20% van het inflatierisico afgedekt met swaps. Een alm-studie wees echter uit dat dit maar een kleine invloed op het resultaat had. Die invloed was bovendien eerder positief dan negatief.
Het fonds had in 2015 zeven swapcontracten met diverse zakenbanken, met een totale negatieve waarde van €25 mln. Eind 2016 had het fonds er drie afgewikkeld. Daarmee stond de inflatiedekking op 12,5% en de contractwaarde op €17 mln negatief.
Vermogensbeheerder Axa spoorde pensioenfondsen in juni nog aan, op het congres van Pensioen Pro, om meer te doen aan inflatieafdekking, bijvoorbeeld met inflation linked bonds. Inflatierisico blijft ten opzicht van renterisico onderbelicht, meende de asset manager. Het pensioenfonds ING is ook bezig de inflatieafdekking op te voeren van 14,4% naar 25%, meldt Pensioen Pro vandaag.
Geen commentaar
Alliance weigerde desgevraagd een verdere toelichting te geven op de beslissing over de inflatiehedge, de verkoop van Robusta-hedgefondsen of andere elementen van het jaarverslag.
In 2016 haalde Alliance een rendement van 6,9%, minder dan de benchmark, de op 8% lag. Underperformance was behalve bij hedge funds ook te vinden bij aandelen en vastgoed. Dat kwam door een timingeffect bij herallocatie en verkoop, aldus het fonds.
Het fonds stond eind juli op een dekkingsgraad van 111,7%.
U moet ingelogd zijn en een geldig abonnement hebben om een reactie te plaatsen.