Sixth Street kan belang in pensioentak Achmea opschroeven — artikel bevat een betaalmuur

Sixth Street kan zijn belang in Achmea Pensioen & Levensverzekeringen van 20% naar 30% uitbreiden. De Amerikanen zouden daarmee een stevigere vinger in de pap in de Nederlandse pensioen- en verzekeringsmarkt krijgen.

Dat bevestigen beide partijen na vragen van het FD.

Achmea kondigde donderdag aan zijn pensioen- en levensverzekeringen, in totaal 1,6 miljoen klanten, samen te voegen met de 500.000 polissen van Lifetri, een in Maarssen gevestigde verzekeraar die in handen is van Sixth Street. De Amerikaanse investeerder krijgt in eerste instantie 20% van de aandelen in Achmea Pensioen & Levensverzekeringen in handen. Dit door inbreng van Lifetri en een betaling van €445 mln aan Achmea.

Achmea houdt voorlopig 80%. In de toekomst kunnen die verhoudingen wijzigen, omdat Sixth Street de mogelijkheid heeft zijn belang verder op te schroeven naar 30%, heeft Achmea-bestuursvoorzitter Bianca Tetteroo aan het FD bevestigd. Dat kan gebeuren wanneer de Amerikanen de portemonnee trekken om meer aankopen te doen op de Nederlandse pensioen- en verzekeringsmarkt, zo hebben beide partijen afgesproken.

Dat een op coöperatieve leest geschoeide verzekeraar als Achmea in zee gaat met een door Zuidasadviseurs als ‘superscherpe en supercompetitieve’ betitelde en naar private equity gemodelleerde investeerder als Sixth Street, is volgens Tetteroo veel minder vreemd dan buitenstaanders zouden denken. ‘De rendementseisen van Sixth Street zijn vergelijkbaar met die van Achmea.’

Achmea’s oudste rechtsvoorganger is een onderlinge Friese boerenverzekering. Sixth Street is een door voormalige Goldman Sachs-handelaren in 2009 opgerichte belegger in alternatieve en minder liquide beleggingen. Het beheert inmiddels $80 mrd en belegt onder meer in krediet (private credit), maar ook in de uitzendrechten van FC Barcelona, Real Madrid, basketbalteam San Antonio Spurs en Amerikaans vrouwenvoetbal. Het zijn de illiquide nichebeleggingen die Sixth Street toe zou voegen aan de al bestaande beleggingsvaardigheden die Achmea zelf in huis heeft.

Kaaimaneilanden

De Amerikanen zien significante groeimogelijkheden in de Nederlandse pensioen- en verzekeringsmarkt. Ze verwierven daarom in 2018 een meerderheidsbelang in Lifetri, dat ze onderbrachten in een holding gevestigd op de Kaaimaneilanden. Volgens Sixth Street is dat gebruikelijk in de sector. De Kaaimaneilanden zijn officieel Brits en huisvesten veel kantoren van financiële partijen. Het bedrijf wil verder niet ingaan op vragen over de reden van vestiging in het belastingparadijs. Wel benadrukt het dat de verzekeringsdochter volledig Nederlands is, met activa in Nederland onder Nederlands toezicht. Dat Nederlandse karakter wordt nog sterker dankzij de joint venture met Achmea, stelt Sixth Street in een schriftelijke verklaring aan het FD.

Een bekende Nederlandse naam is cruciaal om de ontluikende buy-outmarkt voor pensioenfondsen te kunnen bestormen. Met de overgang naar het nieuwe pensioenstelsel zullen naar verwachting steeds meer kleinere ondernemingspensioenfondsen de handdoek in de ring gooien en alle activa en administratie overdragen aan verzekeraars. Die rekenen zich alvast rijk: bedragen die circuleren over de hoeveelheid pensioengeld die richting de sector kan stromen variëren van €20 mrd tot €60 mrd.

Terwijl Achmea een nieuwkomer is in deze markt, was Sixth Street-verzekeraar Lifetri er al eerder actief, naast grote partijen als Athora (gelieerd aan Apollo en eigenaar van Zwitserleven en Reaal), Nationale-Nederlanden en ASR. Maar Lifetri boekte op eigen houtje weinig succes, alleen het pensioenfonds van verzekeraar Allianz kon in 2020 worden ingelijfd. De Nederlandsche Bank uitte in juni van dit jaar nog bedenkingen bij een buy-out van pensioenfonds Calpam, waarna Lifetri daar vanaf zag.

KIeine balans

Volgens ceo Rutger Zomer legde Lifetri het af tegen de grote namen in de sector. De naamsbekendheid van ASR of Nationale-Nederlanden en een kleine balans zouden Lifetri parten hebben gespeeld. Ook werd Lifetri door de stijgende rente geconfronteerd met een snel verslechterende solvabiliteit, waardoor aandeelhouder Sixth Street in 2023 €85 mln moest bijstorten.

Lifetri is geen bekende naam in Nederland, maar kocht eerder een deel van Klaverblad, uitvaartverzekeraar Nuvema en het bedrijfspensioenfonds van Allianz. Mits DNB akkoord gaat, zullen al deze merken met de transactie vervangen worden door Achmea’s label Centraal Beheer.

Dit artikel komt uit het FD.