Aandelenmarkten kunnen als gevolg van de onzekere economische vooruitzichten alle kanten op gaan bewegen, verwachten vermogensbeheerders. Beleggen in ‘duurzame groeitrends’ als kunstmatige intelligentie is daarom het devies.
Bij vastrentende waarden zien vermogensbeheerders het meeste brood in Amerikaanse en Europese staatsobligaties. Over high yield zijn ze negatief, ook al heeft deze belegging dit jaar goed gerendeerd.
Sinds eind oktober dalen de rentes op obligaties en renteswaps fors, omdat de inflatie harder zakt dan verwacht. Goed nieuws voor beleggers, maar voor de dekkingsgraad van pensioenfondsen kan het slecht uitpakken.
Waar beursgenoteerde beleggingscategorieën al een voorschot hebben genomen op een verwachte daling van de rente komend jaar, kampen niet-beursgenoteerde beleggingen nog steeds met de gevolgen van gestegen financieringskosten.
Het aantal vermogensbeheerders dat positief is over staatsobligaties was in tien jaar niet zo hoog. Zij zien dat het effectief rendement op de Duitse bund verder is gestegen, en ze verwachten koersstijgingen als de Europese economie verder afkoelt.
Vermogensbeheerders beginnen behoedzaam aan de tweede helft van dit jaar. Ze verwachten dat de zwakkere economische conjunctuur gaat leiden tot een daling van de bedrijfswinsten.
Financiële markten verwachten dat de inflatie komend jaar vanzelf daalt, maar de ECB houdt vast aan zijn krappe rentebeleid. Volgens beleggers kan dit negatief uitpakken voor de economie én de dekkingsgraad van pensioenfondsen.
De waarderingen van private equity zijn nog niet of nauwelijks neerwaarts aangepast, ondanks de sterk gestegen rente en de economische neergang. Tot hier verandering in komt, zit de markt op slot.
De ellende voor aandelenbeleggers is voorlopig nog niet voorbij, zo luidt de boodschap van vermogensbeheerders voor 2023. Lichtpuntje: de opkomende markten.
Pensioenfondsen kunnen langlopende staatsobligaties van eurolanden beter links laten liggen. Vermogensbeheerders zien meer brood in Amerikaanse treasuries en veilige bedrijfsobligaties.
